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广证恒生65不是GDP增长底线2017供较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

广证恒生:6.5%不是GDP增长底线 2017供给侧改革灵活适度 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国2017年GDP增长预期目标为6.5%左右,社会消费品零售总额预期增长10%左右,全社会固定资产投资预期增长9.0%左右。维持2017年财政赤字率在3%,CPI涨幅料为3%左右,M2约为12%,社会融资规模余额预期增长约为12%。钢铁和煤炭领域分别继续压减产能500万吨和1.5亿吨。

核心观点:

将近年来对于GDP增速目标的表述进行对比可以发现,“6.5%左右”的表述实际上反应了决策层对于经济增长目标的态度有所转变,对于经济波动的容忍度提升,6.5%不是中国经济增速的底线。与2016年投资和消费的实际增速相比,2017年分别上调和下调0.9、0.4个百分点,投资依然是稳增长的重要手段,而消费则有一定的下行压力。财政赤字率维持3%的水平未作上调,而广义货币M2本部分适用于铁铬铝纤维丝中碳量和硫量的测定和广义流动性社融规模增速均有所下调,2017年在维持资金面总体稳定的情况下,预计央行依然会以去杠不难看出单品站在当前所面临的种种考验。杆为工作重点,通过货币政策工具引导市场利率水平。在去年未发生实质性供不应求的钢铁领域,今年的去产能目标有所上调,而在供需错配的煤炭领域,1.5亿吨的去产能目标大幅不及市场预期的.5亿吨,反映决策层已关注到合理的去产能目标更有利于维持相关领域产品价格的稳定和完成供给侧改革目标,维持2017年供给侧改革更加灵活适度,不再“一刀切”的观点。

主要观点:

1、对经济波动容忍度提高,“6.5%”不是底线。6.5%的GDP增速是近几年市场认为的政府经济增长目标底线,前段时间关于是否要“死守”6.5%关口的讨论也较为激烈。根据政府工作报告对2017年GDP增长目标的表述可以发现,国家对于GDP增速的态度正在发生转变,6.5%不是经济增长底线而是中枢。“6.5%左右”的表述实际上体现的是在经济结构转型、国内经济增长依然有下行压力的情况下,决策层对于经济增长波动的容忍度提高,允许GDP增速围绕6.5%上下小幅波动。

2、投资稳增长,消费料将下滑,出口继续好转。将2017年“三驾马车”的增长目标与2016年的实际增速进行对比可以发现,2016年固定资产投资增速8.1%,今年大幅上调;去年社会消费品零售总额增速10.4%,今年有所下调;而外贸依然没有设定具体增长目标。与我们在2017宏观经济年报中的预期相符,投资增速目标的上调对应基建依然是稳增长的重要手段,预计2017年基建投资增速高于2016年17%左右的水平。而在汽车购置税优惠减半后,对于消费目标增速的下调也较为合理。与2016年相同,政府工作报告对于进出口增速依然没有给出明确的目标,2016年全年我国出口增速呈趋势性缓慢回升态势,由3月的-13.02%回升至年末的-7.71%,近期美国、欧元区和日本等主要贸易伙伴的经济数据显示外需或将进一步回暖,维持出口将继续好转的判断。

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