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地产商暗度陈仓银行股权信托投资风险显现较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

⊙ 唐真龙

2011年来,银行股权发行量逐年增加,城商行股权信托和农商行股权信托成为此类产品的主流。普益财富最新研究指出,该类产品通过信托融得的资金并不必然投资于银行,多数流向了房地产。投资该类产品并非无风险,若资金投向房地产和银行,盈利能力持续性是该类产品的隐患。

银行股权信托激增

自2010年以来,投资于银行股权收益权的集合信托产品明显增多,特别是2011年四季度以来,该类产品发行数量剧增。普益财富研究员范杰认为,2010年后此类产品大量发行有多方面原因:首先,资金面收紧使得部分城商行、农商行的股东面临较大的资金压力。从2010年末开始,房地产调控使地价和房价都有回调空间,用房产抵押、土地质押融资成本较高。而由于银行盈利性较好,且城商行和农商行一般有隐含的地方政府信用,故融资成本相对低廉。此外,中国特有国情下的民众对银行信用的肯定,使得与“银行”二字挂上钩的信托产品较易销售,有利于缩短银行股东的融资时间。

其次,自2007年7月19日(,)和(,)上市后,出于要求城商行、农商行服务于地方经济而不是跑马圈地的要求,监管层关闭了中小银行IPO的阀门。至2012年2月,待上市的城商行、农商行共计14家,此外,还有部分银行曾有或仍有上市计划。监管当局对城商行、农商行上市的“急刹车”导致了投资回静待远方客人的到来收期超过了部分股东预期,在银行盈利能力较强的前提下,挂牌出让银行股权显然不是最优选择,而利用银行股权收益权融资显然是兼顾收益性和流动性的不错选择。普益财富统计显示,截至2011年3月12日,该类产品共发堵住后门行了105只。

资金或流向房地产

普益财富统计,在这105款产品中,有53款产品公布了融资股东。从现有资料分析,除去壳公司,股东的行业分布主要集中在房地产、商贸、通讯等行业。包商银行股权质押类信托发行最多,截至2011年3月12日共发行了23款,其中只有13款公布了股东方信息,涉及股东包括呼和浩特市信翔致远商贸有限公司、包头市实创经济技术开发有限公司、包头市百惠兴贸易有限公司、包头市布鲁贸易有限公司、乌海市新融盛商贸有限公司、包头市精工科技有限公司,除包头市精工科技有限公司外,均不在十大股东之列。

“通过股权质押融资的,多为银行的小股东,因为大股东与国有银行股东资质相当,对它们而言信托融资成本仍然较高,小股东才有这样的融资需求。”范杰表示。普益财富经过进一步研究发现,大部分股东都有自己的实业,单纯的投资公司或投资平台和地方政府持股的通道很少(仅黑龙江省大正投资集团有限公司)。“这就是说,这些股东融资后,最大可能是将所融得资金投资于自身经营而非银行的经营。”范杰表示。

值得引起注意的是,部分融资股东处于房地产行业或者兼营房地产。52款产品中,共有21款产品的融资股东属于此类,占比40.38%,且2010年之后发行密集,与房地产市场资金紧缺时间吻合,这些信托资金应该都流向了房地产领域。

相关产品风险显现

范杰指出,长期以来我国民众对银行信用的迷信,加之政府对银行的保护,使得与银行相关的投资受捧,银行股权信托也不例外。但此类信托并非没有风险。首先,信托资金的流向并不是城商行、农商行,从上面的分析可以看出,部分此类产品信托资金流向了房地产行业,在房地产市场风险较大的现状下,信托产品的第一还款来源得不到保障。

其次,虽然目前城商行、农商行盈利较好,但这是建立在我国利率管制和经济金融情况较好的基础之上。目前,部分城商行、农商行并没有改变“靠天吃饭”的状况,风险控制能力、资产管理能力也不强,一旦上述两条有利条件不存在,这些银行的盈利能力将大幅度降低,这将会直接导致这些银行的股权估值下降。

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